شرکت سرمایه گذاری توکا فولاد (سهامی عام) در سال 1367 به منظور قبول و جذب سرمایه و تسهیلات مالی و اعتباری خرید و فروش سهام شرکتها تاسیس و در 30/04/1381با نماد "وتوکا" مورد پذیرش سازمان بورس اوراق بهادار ایران قرار گرفت .
اولین معامله برروی سهام "وتوکا" در تاریخ 27/01/1382 و در سطح قیمتی 1730 ریال انجام پذیرفت که بدین ترتیب سطح P_E آن برابر 3.9 بود و در طول مدت پذیرش خود 335 روز کاری فعال را پشت سر گذاشته که در قیاس با 484 روز معاملاتی کل بازار میتوان این شرکت را با توجه به رتبه نقد شوندگی 33 شرکتی سریع قلمداد نمود .
با نگاهی به جدول شماره 1 می توان دریافت که این شرکت از بعد ترکیب سهامداران علی رغم عدم حضور تنوع در این ترکیب ، حضور فولاد مبارکه بعنوان مالک 40 درصدی "وتوکا" و با توجه به ماهیت تخصصی شرکت مادر و نیز انتظارات تخصصی که از شرکت تابعه می رود را می توان ترکیبی موجه تلقی نمود. اما همچنین نباید از خاطر دور داشت که سهم 60 درصدی سایر سهامداران موجب خواهد گردید تا این سهم در مقابل نوسانات غیر سیستماتیک موثر بر شرکت آسیب پذیر بنماید.
جدول شماره 1
ترکیب سهامداران
سهامدار
درصد مالکیت
فولاد مبارکه
39.78%
سایرسهامداران
60.22%
جمع
100%
در همین راستا توجهی به روند سهامداری سهامدار عمده این شرکت نیز به نوع خود قابل توجه میباشد و در همین خصوص بد نیست تا به نمودار شماره 1 توجه فرمایید.
نمودار شماره 1
روند سهامداری فولادمبارکه در سرمایه گذاری توکا فولاد
بدین ترتیب به نظر می رسد که فولاد مبارکه با توجه به اهداف مرتبطی که در وتوکا جستجو می‌نماید به دنبال مالکیت بیشردر این سهم می باشد و با توجه به هدفمند بودن مالکیت این شرکت باید تمرکز بیشتر برروی سرمایه گذاری توکا فولاد را مثبت ارزیابی نمود و انتظار تملک بیشتر شرکت سرمایه پذیر توسط فولاد مبارکه همچنان می تواند در آینده تقویت گردد .
بررسی صورتهای مالی
نسبت بدهی (اهرمی)
نمودار شماره 2
مقایسه روند سود قبل از کسر مالیات با بدهی
با بررسی های انجام شده به نظر می‌رسد همبستگی بین کسب عایدی های "وتوکا" با سطح بدهی های شرکت دارای ارتباط نسبتا کاملی است به نحوی که با توجه به ضریب همبستگی 0.8696 بین پارامترهای فوق مدیریت مالی شرکت تمایل بیشتری به تامین اعتبار از منابع خارج از شرکت پیدا نموده به نحوی که بر اساس آخرین نسبت بدهی به مجمع دارایی های شرکت در قیاس با میانگین سنوات اخیر در سطحی بالاتر قرار گرفته و با توجه به افزایش سرمایه هایی که در پیش دارد اگر مدیریت شرکت همچنان بدنبال کسب منافع بیشتری با استفاده از اهرم‌های مالی باشد باید گفت که بدین ترتیب پتانسیل‌های بیشتری در این خصوص در حال ایجاد شدن می باشد که بد نیست تا در این راستا توجهی به نمودار شماره 2 داشته باشیم که این مورد را با وضوح بیشتری به نمایش میگذارد.
نسبتهای بازدهی
در بررسی نسبتهای بازدهی بیشترین پارامتری که جلب توجه می نماید روند بازدهی سرمایه در این شرکت است که با توجه به اطلاعات موجود یک روند پویا ورو به رشدی را می توان در این نسبت جویا گردید که این موضوع در نمودار شماره 3 به وضوح ترسیم گردیده است. در خصوص بازده ارزش ویژه در این شرکت باید گفت که ثبات نسبی قابل ملاحظه می باشد .
نمودار شماره 3
روند بازده سرمایه وتوکا
در بررسی nav شرکت باید گفت که این روند به وضوح تا سال مالی 1383یک روند صعودی تقویت شونده‌ای را در پیش گرفته بود اما با توجه به بودجه سال مالی 1384 و با لحاظ نمودن اطلاعات ارائه شده به بازار انتظار می‌رود که nav شرکت یک افت 32 درصدی را تجربه نماید. که این امر به وضوح در نمودار شماره 4 ترسیم گردیده است.
نمودار شماره 4
خالص ارزش ویژه هر سهم
اما در این خصوص آیا باید گفت که انتظار می رود شرکت از روند گذشته خود خارج شود ؟
پاسخ منفی است چرا که اگر نگاهی به نمودار شماره 5 که اختصاص به روند اجزاء تشکیل دهنده حقوق صاحبان سهام دارد بیافکنیم مشاهده خواهیم نمود در سال مالی که در آن به سر می بریم شرکت اقدام به افزایش سرمایه ای به میزان 66.67% نموده که این میزان از افزایش سرمایه 52% آن از محل اندوخته ها و 48درصد باقیمانده از محل مطالبات و آورده نقدی انجام پذیرفته است . بدین ترتیب باید گفت نه تنها nav شرکت افت ننموده بلکه رشد نیز داشته است .
نمودار شماره 5
روند اجزاء حقوق صاحبان سهام
بررسی پرتفوی شرکت سرمایه گذاری توکا فولاد دارای وضعیت ویژه ای می باشد بحوی که می توان این پرتفوی را به دو بخش پورتفوی بورسی و غیر بورسی دسته بندی نمود که پورتفوی بورسی این شرکت در قیاس با شرکتهای خارج از بورس آن دارای نمای بسیار کمرنگی می باشد. در ادامه هر دو بخش را مورد بررسی قرار خواهیم داد .
در پرتفوی بورسی شرکت "وتوکا" به سختی میتوان شرکتهایی با مالکیت مدیریتی را پیدا نمود. به نحوی که از 8 شرکت درون پرتفوی، 6 مورد آن دارای مالکیت کمتر از 1 درصد میباشد و تنها مالکیت 8 درصدی صنایع گالوانیزه فجر سپاهان و همچنین شرکت حمل ونقل توکا با مالکیت 45درصدی تنها موارد مالکیت عمده "وتوکا" می باشد و باید گفت که به نظر می رسد که پرتفوی گردانی این شرکت در بورس به نحو جدی غیر فعال میباشد و باید ماهیت عملکرد این شرکت را در حد یک حقیقی بزرگ رتبه بندی نمود.
در همین راستا وبرمبنای آخرین گزارش اعلامی شرکت در خصوص مقایسه بین ارزش روز پرتفوی بورس وقیمت بازار که در نمودار شماره 6 حدود 5000 ریال اعلام گردیده است اما بر مبنای جدول شماره 1 میتوان حصه هرسهم وتوکا را از پرتفوی بورسی و بر مبنای 50میلیون قطعه برگ سهم می توان نزدیک به 4163 ریال برآورد نمود. که این امر کاهش ارزش روز پرتفوی شرکت را به میزان 16.74% به نمایش میگذارد و در قیاس با قیمت روز شرکت که بر اساس آخرین گزارش ارسالی که نزدیک 14500 ریال میباشد در تاریخ تنظیم گزارش این ارزش به 12843 ریال کاهش یافته و این امر حکایت از افت 11درصدی در قیمت هر سهم خواهد بود .
(جداول و نمودار در فایل اصلی موجود است)